白酒半年报前三甲出炉 茅五洋领跑头尾差距拉大

    【白酒网】8月29日晚洋河股份（002304.SZ）发布了半年报，至此除了金种子酒（600199.SH）外，白酒主要上市公司半年业绩均已出炉，记者注意到，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）和洋河股份三家继续领跑行业，但前三甲酒企和后续企业的差距正在拉大。

    洋河股份半年报显示，今年上半年洋河股份收入145.4亿元，同比增长16.1%，归属上市公司股东净利润50.1亿元，增长28.2%，整体增速较去年同期明显提升，也是自2012年行业大调整以来的历史新高。

    伴随着销售的提速，洋河上半年销售费用也大幅增长22.7%至11.7亿元，全国化进程随之加速，数据显示，上半年洋河省外市场销售67亿元，同比增长30.2%，增速已超过省内。

    记者注意到，在分产品项中，洋河上半年白酒销售为139.4亿元，同比增长24.9%，毛利率较去年同期增长12.8%。公告显示，一方面是由于消费税的核算方式变化，另一方面与上半年中高端产品销售占比增长有关。

    对于三季度的预期，洋河公司表示，公司积极把握消费升级趋势，实现了中高端产品销售持续增长，预计1-9月份的净利润增长在20%到30%期间，约为67亿元至72.6亿元。

    在本轮白酒行业增长中，伴随着消费升级，高端白酒增速最快，次高端次之。2017年，洋河高端产品梦之蓝增长迅速，全年销售45亿元，增速超过50%，虽然此次半年洋河没有公布具体的产品销售构成，但据记者了解，根据销售情况，洋河有意在今年推动梦之蓝实现翻倍的销售目标，进而冲击百亿大单品。

    值得注意的是，随着洋河半年报的出炉，国内19家白酒上市公司已有18家公布半年报，只有金种子酒尚未公布，但从目前数据来看，贵州茅台、五粮液、洋河分别以334亿，214亿和145.4亿的收入规模排名前三甲，并进一步与之后的酒企拉开差距。

    记者查阅2017年半年报发现，前三甲收入总共为534.2亿元，2018年上半年，前三甲的收入为693.4亿元，增长近160亿元，而2018年上半年其余15家白酒上市公司收入329.5亿元，比2017年同期（不含金种子酒）增长了60亿元。

    白酒分析师蔡学飞告诉记者，此轮白酒挤出式增长的格局并未发生改变，增长还是集中于名酒产品。随着行业逐步进入品牌时代，消费更加理性，对品牌的要求度更高，消费也更加集中，而且名酒本身也在完成“瘦身”动作，砍掉大量条码，提升集中度，业绩也变得更加好看。而从前三甲的增长也不难看出，市场向一线名酒的集中更为明显。

    随着时间进入9月份，白酒行业也将迎来第一轮销售旺季，此前出于对未来经济形势的不确定性，市场对于白酒行业下一步增速的预期有所担忧。

    中泰证券分析师范劲松指出，目前白酒名酒旺季前备货节奏正常，名酒的渠道库存在1-2月，较前几轮行业周期顶点相比渠道情况要健康的多。从短期来看，茅台已经提前执行10月份计划，有望增厚三季度业绩；区域酒企去年同期收入基数较低；同时今年中秋在9月下旬，与国庆假期错开有利于旺季动销，整体三季度业绩值得期待。