专家预测明年库存升高或成白酒行业最大隐患

今年 有7家白酒企业股价涨幅跑赢茅台

专家预测2020年走势，行业库存升高或成行业最大隐患

    【白酒网】相比其他行业，白酒行业整体在2019年过了一个好年。与之对应的是，白酒板块也在2019年交出了令不少投资者满意的成绩单。

    南方酒水消费舆情指数课题组，对18家上市白酒企业业绩、市值、市场营销举措等指标展开大数据分析，并对国内白酒行业的意见领袖展开抽样调查。结果显示，头部白酒上市企业多数成了2019年行业业绩继续保持稳定的中流砥柱，在飞天茅台被热捧的表象下，竟然有7家白酒上市公司的股票跑赢了贵州茅台，而机构热捧程度与股价涨幅正相关。另外，报告还指出，库存升高已是2020年白酒行业最大隐患。即便是头部企业，也不宜过高地估计市场需求。

    看点一

    18家上市企业，17家股价正增长

    南方酒水消费舆情指数课题组在统计了18家上市白酒企业今年以来的股价表现、市值表现后发现，截至2019年12月6日，贵州茅台的市值已达14698亿元，比五粮液等其余17家上市白酒企业的市值总和还要多。

    一直在追赶贵州茅台的五粮液，排名第二，市值5084亿元。同时跻身千亿市值俱乐部的还有洋河股份和泸州老窖，市值分别为1507亿元和1210亿元。排名第五的山西汾酒，市值775.9亿元，离千亿市值还有一定距离。而青海春天则在18家上市白酒企业中，排名最后。

    2019年，贵州茅台股价走势一直被聚焦在高光灯下，但其实在区间涨幅方面，今年以来（截至2019年12月6日），有7家上市公司的股价表现优于贵州茅台。其中，五粮液以166.33%的涨幅，傲视白酒板块。山西汾酒排名第二，区间涨幅161.25%。另外5家股价跑赢贵州茅台的个股分别为酒鬼酒、古井贡酒、今世缘、泸州老窖、顺鑫农业，这4家区间涨幅分别为143.15%、133.15%、118.79%、111.17%、105.53%。

    相比之下，位于第一梯队的洋河股份因业绩波动而出现了明显“滞涨”。区间涨幅不足10个点。

    总体而言，18家白酒上市公司，除青海春天外，股价均实现了正增长。

    看点二

    股价最能涨的五粮液也是研究机构最爱

    2019年，哪家上市酒企最被机构热捧？哪些热度指数垫底？哪家是异军突起的“黑马”，为此记者透过检索第三方研报大数据平台（慧博投研资讯）专门检索2019年以来各大券商对白酒个股及行业的分析报告。

    本次研究，以上市公司为研究对象，或研报标题中含有上市公司证券简称这一关键词的研报作为统计基准。南都酒水消费舆情指数课题组发现，五粮液超越贵州茅台成为机构最为关注的白酒上市公司，这与五粮液2019年至今涨幅超贵州茅台形成对应。

    据记者统计，五粮液录得254个研报，而贵州茅台则录得251个。

    机构关注度仅次于五粮液和贵州茅台的分别为泸州老窖和山西汾酒，分别为110个和109个，与前两家差距明显。而市值位于行业第三，但2019年以来“滞涨”的洋河股份，其实也可以从研报热度发现其投资热度稍稍偏低的“证据”。2019年以来，跟踪洋河股份的研报录得92个。

    课题组同时还注意到，2019年股价区间涨幅跑赢贵州茅台的山西汾酒、今世缘、古井贡酒、酒鬼酒等板块第二梯队个股，也在过去近一年中获得了机构的较多关注，其中，山西汾酒录得研报109个，今世缘录得83个，古井贡酒录得67个，酒鬼酒也录得了47个。

    看点三

    一线品牌中泸州老窖提价次数最多

    就今年业界情况来看，“涨价”是白酒企业在2019年备受关注的现象。对此，记者对纳入统计的18家白酒企业（包括含有白酒板块的上市公司），统计2019年1月1日起至今公开提价信息统计了解到，前述18家企业合计宣布提价为25次。

    从提价酒企属性的分布来看，头部酒企和中端、区域酒企都有提价。但从次数来看，头部酒企提价次数要高于中端、区域酒企。

    其中记者发现，从次数而言，泸州老窖成了今年的“提价王”，提价次数合计6次。从提价产品种类来看，涵盖了该公司的国窖1573系列、窖龄酒系列、特曲产品与头曲产品，几乎涵盖了泸州老窖的主流产品线。对于提价目的，在今年5月份的股东大会上，泸州老窖董事长刘淼也直言：“要紧跟五粮液的步伐，提升终端零售价。”

    不过，让泸州老窖“紧跟步伐”的五粮液，则是“坐”上提价次数的第二把交椅。记者统计后发现，今年五粮液合计有3次提价，而这次提价都是涉及第八代经典五粮液。经过数次提价后，第八代经典五粮液价格在终端亦上涨至1399元/瓶。

    除五粮液外，区域酒企迎驾贡酒亦存在3次提价，主要提价为动藏系列和金银星系列。就幅度而言，约5元至95元不等。

    预判

    明年白酒行业将迎考验

    为了更为全面反映行业发展形势，本课题组还对业内4位专家展开了采访，结果显示，对白酒行业整体发展持谨慎态度的占到了100%。

    今年整个白酒行业的经济总量没有增长

    中国酒类流通协会秘书长秦书尧：2019年白酒出现了几个特点，一是向头部企业集中，这种情况持续好几年了，今年仍然基本保持这样的状态。这从头部上市白酒企业三季报已可见一斑。由于一部分区域性的白酒企业受到挤压，2019年有200多家规模以上白酒企业消失了，所以整个白酒行业的经济总量没有增长。

    第二个特点，区域的强势品牌2019年表现不错。

    第三个特点，出现了酱香热。但对于酱香热，也要两看，即酱香虽整体向好，但实际上茅台还是一枝独秀的。

    第四个特点，政府和产区已在有意识自觉地发挥作用。

    2020年行业增长趋势会放缓

    中国酒类流通行业协会副秘书长赵禹：2020年整个白酒行业的增长趋势会放缓。现在渠道库存还是比较大的，再加上按照目前的市场消费环境来讲，尚不能支撑明年的消费力比今年的强。

    众所周知，高端白酒的主要消费，一个是社交场合、商务用酒，另外一个就是礼品用酒。考虑到明年整个商务往来活动频次可能会降低，预计明年这块的用酒量会减少。另外，考虑到接待成本的问题，明年各家企业的招待用酒，可能会选择一些价位更低一点的。

    就礼品市场来讲，高端白酒价格居高不下，人们可能也会选择一些其他的礼品作为替代品。

    受上述影响，再加上渠道库存量比较大，这些因素的综合作用会让明年的市场呈现增速放缓的趋势。区域性品牌在这种市场的挤压下，日子会过得艰难一些。头部企业也不容乐观，头部企业必须对明年有一个清晰的预判，才能够去做好明年的市场规划。如果过高地估计市场需求，那么一些头部企业调整不好的话，可能也会给自身带来压力。

    增长预期仍集中在头部企业

    广东酒类行业协会会长彭洪：从全国来看，统计数据还算可以。但2019年对广东来说，酒类销售形势略差于去年。从品类来说，酱酒和米酒的形势好于行业整体水平。从企业个体来说，贵州茅台、五粮液等头部企业依然保持了较好的发展势头，但随着资源越来越向头部企业集中，大部分中小企业业绩出现了分化。

    2020年白酒行业主要还是看宏观经济的走势。预计增长的企业还是会集中在头部。2020年行业整体预计能保持2019年的发展水平已经不错了。

    另外，此前热传的白酒消费税改革，最终还是延续了过往的政策，征税环节没有后置，这对行业来说是一个利好，对广东粤酒来说，等于是赢得了发展的时间。

    库存导致的积压问题很快会暴露

    白酒行业专家蔡学飞：目前从酒企的表现来看，基本上符合去年的预期，但是比业界想的还是差一些。第一，头部效应显著；第二，行业继续在分化；第三，大家原先以为知名企业今年会继续保持较高的增速，但是发现也不是全部，知名酒企实际上也出现了很多问题。有的明显业绩出现了掉队，且分化的趋势比之前预想的要严重得多。原先我们预计分化只是区域性酒企、中小型酒企的分化，但实际上我们发现连知名酒企、规模性酒企内部也在分化，而且这种分化不再是简单的我们理解的产品结构的分化。

    再比如说，原先我们讲中低端酒卖不动，产品都在升级，但我们发现实际上高端和次高端酒也出现了分化。

    全国性酒企方面，高端市场，千元价格区间的竞争已经非常激烈了；次高端市场方面，部分企业压力很大。另外，2019年部分区域性酒企启动跨区域发展，但大多推进情况不理想。

    预计2020年，行业整体发展进一步恶化，因为整个从年底的动销情况来看，不太理想，基本上所有的名酒库存压力都很大。

    由于品牌力不足和渠道不足，导致库存大量积压，这些问题预计很快就会暴露出来。所以，2020年预计整个中国白酒会深度分化，一些区域名酒很有可能会出现衰退。产区品类的龙头可能情况会好一点。