茅台直营方案落地股价站稳千元 “价增”成下半年看点

茅台集团直营方案落地，股价站稳千元！“价增”成茅台下半年最大看点

    【白酒网】“茅台酒股份公司的控股股东茅台集团并无全盘直销经营本公司茅台酒配额的计划，茅台集团遵守其在茅台酒股份公司上市时所作承诺，不会与茅台酒股份公司形成直接或间接的竞争关系，亦不会损害茅台酒股份公司和中小股东的权益。”8月9日（周五）晚间，在《关于上海证券交易所监管工作函的回复》公告中，茅台方面如此表示。

    受此利好影响，8月12日周一开盘，贵州茅台（SH.600519）大涨5.88%，股价达到1018.63元，这是时隔一个月后，茅台股价重返千元大关。从8月13日茅台股价的表现来看，茅台股价大有站稳千元大关之势。

    超预期！

    集团营销公司直营方案落地

    在8月9日茅台的两份公告中，茅台方面表示，贵州茅台酒股份有限公司向控股股东茅台集团控股子公司和分公司销售茅台酒及系列酒，2019年度，交易金额不超过茅台酒股份公司2018年末净资产金额的5%，即56亿元。

    记者查阅2018年茅台年报发现，茅台酒股份公司向茅台集团电商和机场等子公司的关联交易为25亿元，由此可以预测，茅台酒股份公司与茅台集团营销公司的关联交易额约为30亿元左右，全部按照茅台酒配额来计算的话，约为1500吨左右。

    据茅台2018年年报披露的数据显示，因违规等原因，茅台取缔了近500家茅台酒经销商，收回的茅台酒配额约在6000吨左右。而随着茅台集团营销公司配额计划的落地，可以得出的结论是，收回的茅台酒配额中将有4500吨左右依然属于茅台酒股份公司来负责销售。

    中泰证券研究认为，茅台重新统筹因违规被收回的茅台酒经营权，将其投放到自营、团购等符合本公司营销战略布局的渠道和方式，预计茅台销售公司自营和团购等渠道供应量在4500吨左右，测算全年茅台酒均价有望提升5.7%。

    这对于此前投资者所关心的关于“利润是否会因为茅台集团营销公司的存在而转移到集团层面”显然给出了明确的答案：茅台集团营销公司将正式加入贵州茅台营销板块，成为与既有营销渠道形成错位发展的重要力量。

    中信证券也认为，茅台集团营销方案的平稳落地，一方面体现了茅台兼顾各方面利益的智慧和能力；另一方面，下半年直营望加速放量，将增强短期业绩确定性；此外，综合近期商超和电商招标来看，茅台渠道营销改革更为清晰，有利于保障长期健康稳健增长。

    放量+价增！

    茅台下半年开启冲刺模式

    对于茅台股份公司来说，在直营方案正式落地之后，也几乎标志着持续了8个月时间的茅台营销渠道改革和营销体制的调整正式完成：

    一方面，今年5月初挂牌成立的，由茅台集团全资控股的茅台集团营销公司将利用自身的渠道优势负责销售约1500吨的茅台酒；

    另一方面，茅台在全国范围内的卖场、商超招标工作在本月初也正式开始运作，据相关信息显示，茅台直供商超和卖场的价格高于其供给社会渠道的出厂价格。

    随着茅台进一步对电商大型团购单位以及加大直营店的建设和对直营店的投放，收回的茅台酒配额将为茅台方面带来巨大的利润增长空间。

    今年上半年，茅台实现营收394.88亿，同比增长18.24%，实现净利润199.51亿，同比增长26.56%。值得注意的是，华创证券认为，今年上半年，茅台的直营占比仅为4.1%预计约为600吨左右。而随着约4500吨茅台直营配额的确定，今年下半年，茅台酒的放量以及茅台直营带来的营收和净利润将成为最大的看点。

    而在社会经销渠道1.7万吨配额确定且不提价的双重前提下，茅台直营部分配额的提高、非标产品占比的加重，将成为茅台今年度业绩提升的最大推动力，也会带动茅台在不提价的前提下，实现“价增”的效果。