今世缘拟曲线收购景芝酒业布局全国

标的去年前11月净利仅0.37亿

    【白酒网】“2019年，今世缘预计全年将顺利完成年初既定目标任务，2020年加快全国化战略布局，将力争省外市场在2019年销售翻番基础上，实现销售再翻番。”12月29日，在2020今世缘(603369.SH)发展大会上，今世缘酒业党委书记、董事长、总经理周素明话语中透露着自信。

    作为一家以江苏省为大本营的白酒企业，今世缘近年来业绩保持稳步增长态势，2019年前三季度今世缘实现营业收入41.14亿元，同比增长30.20%；实现净利润12.94亿元，同比增长25.74%。

    但是值得注意的是，作为今世缘的本土基地，江苏市场百家争鸣。2019年，江苏市场迎来茅台、五粮液、郎酒、水井坊等全国性名酒的集体密集进攻，众多来势汹汹的外来品牌，让包括今世缘在内的苏酒品牌面临艰巨挑战。

    洋河作为白酒领头羊企业，长期占据着江苏市场的主导地位。对此，业内人士指出，洋河压倒性优势，给今世缘造成一定压力，致使今世缘长期受到洋河的压制，难以更深入根植基地市场。

    为了力行全国化，今世缘选择通过并购的方式来进行布局，但是过程却很曲折，原定的直接收购山东景芝酒业股份有限公司（以下简称“景芝酒业”）计划暂停，又提出以投资设立产业并购基金的方式曲线收购。

    但是，“最终公司是否会选择收购产业基金所持有的景芝酒业股份、能否收购成功，都存在很大的不确定性。”12月24日，今世缘在《关于投资设立产业并购基金的补充公告》中如此表示。

    曲线“谋”景芝

    今世缘收购景芝受阻，但并不打算要放弃。

    作为一家以江苏省为大本营的白酒企业，今世缘近年来业绩保持稳步增长态势，但是，全国化步伐一直较慢，为此，今世缘选择通过并购的方式。

    2018年10月14日，今世缘曾与景芝酒业大股东安丘众人兴酒商贸合伙企业(有限合伙)就收购其持有的景芝酒业股份事宜签署《战略合作协议》。按照该协议，众人兴酒同意并将协助今世缘收购景芝酒业34%-49%的股份。天眼查显示，众人兴酒持有景芝酒业46.79%的股份。

    然而，并购并没有想象的那么容易，在实际推进过程之中，今世缘以含税6.9元/股现金收购了景芝酒业小股东持有的557.8867万股景芝酒业股份（占景芝酒业总股份数的4.92%）。

    但是，今世缘与景芝酒业大股东就收购股份比例、收购后三年的业绩及期间双方的权利义务未能完全达成一致，加上考虑到双方内部文化融合需要时间等因素，今世缘董事会决定不再直接收购景芝酒业现有大股东所持景芝酒业股份，对于选择与现有大股东同等交易条件转让的景芝酒业小股东所持99.53万股股份本次亦不再实施收购。

    但今世缘依然看好景芝酒业，为此，2019年12月18日，今世缘决定通过设立产业并购基金的模式推进景芝项目，用自有资金2.45亿元参与发起设立产业并购基金，专门用于收购景芝酒业股份。该基金由华泰紫金投资有限责任公司担任执行事务合伙人，目标规模为5亿元，今世缘占股49%，华泰紫金占股1%，其余50%出资将由华泰紫金募集。

    今世缘董事会还同意，在谋求战略收购景芝酒业期间，给予景芝酒业不超过6亿元委托贷款，授权公司高管团队根据业务需要分步实施。今世缘称，如进展顺利，预计该并购基金将成为景芝酒业第一大股东。并购基金到期后，公司有收购该基金持有的标的股份的优先选择权。

    不过，二者之间是否有缘分走到一起却还无定论。“最终公司是否会选择收购产业基金所持有的景芝酒业股份、能否收购成功，都存在很大的不确定性。”12月24日，今世缘在《关于投资设立产业并购基金的补充公告》中如此明确表态。截至目前，今世缘持景芝酒业股份占后者总股份的4.92%。

    那么，今世缘十分看重的景芝酒业的业绩又是如何？记者从今世缘最近发布的公告中看到，2019年1-11月，景芝酒业实现营业收入12.36亿元，实现净利润3715.0万元(以上数据未经审计)。与上市公司今世缘比，今年1-9月，其营收、净利润分别为41.13亿元、12.94亿元，净利润/营收比在0.31左右。而景芝酒业前11月的净利润率为0.03，今世缘是景芝酒业的10倍。

    对于今世缘的这起收购，白酒专家蔡学飞在接受记者采访时说道，“以目前这种收购方式收购的主要原因是，今世缘希望这种方式不影响企业自身的经营性，本身今世缘就是区域型酒企，这种收购方式也会更加灵活，呈现双轮驱动的效果。”

    推高端酱香酒参与“头部竞争”

    虽然二者的“联姻”暂时告一段落，但是在“曲线”收购的背后，是今世缘迫切的全国化步伐和江苏大本营市场的激烈竞争。

    其中，百亿俱乐部成员之一的洋河也在与其进行激烈竞夺。据公开数据显示，2018年江苏白酒市场总销售额约为400亿元。其中，洋河销售额约为125亿元，今世缘省内实现营业收入约35亿元。

    事实上，在行业深度分化加剧的局势下，今世缘将面临日益增大的竞争压力。2019年，江苏根据地市场迎来茅台、五粮液、郎酒、水井坊等全国性名酒的集体密集进攻，让包括今世缘在内的苏酒品牌面临艰巨挑战。

    眼下，中国白酒行业正走向存量竞争加快、头部竞争加剧的深度分化期。周素明认为，市场是企业的“第一车间”，今世缘需要在市场的潮头浪尖上，更高层面打造缘文化品牌，并表示将超高端战略新品国缘V9清雅酱香作为独立品牌打造，开创引领新品类，在头部竞争中争先进位。

    此前，在2019年8月，今世缘超高端战略新品国缘V9清雅酱香上市，今世缘酒业副总经理胡跃吾表示，要努力把国缘V9清雅酱香打造成为推动今世缘高质量发展、达成新目标的战略品牌和新的增长极。

    不过市场却并不买账，在天猫旗舰店中，国缘V9作为一款酱香型白酒，市场零售价2688元/瓶，在国缘V9的产品页面上，虽然写着“下单立减240元”，但是显示月销量为0。

    据悉，在国缘V9之前还有国缘V6和国缘V3两款浓香型产品，价格分别为1788元/瓶和1088元/瓶。整体上国缘V系列是今世缘参与“头部竞争”的整个产品体系，今世缘对其寄予厚望。但是在电商平台上，已经上线许久的国缘V3和国缘V6的月销量并不好。

    不过，值得一提的是，2019年第三季度，很多酒企出现增长乏力的状况，但是今世缘依旧保持了高速的增长。截至2019年前三季度，今世缘实现营收41.12亿元，同比增长30.2%，净利润12.94亿元，同比增长25.74%。

    根据今世缘2018年财报，原定2019年业绩目标为营业收入48.5亿元，净利润14.3亿元，按照前三季度规模估算，完成目标已无大的障碍。

    对于国缘V9参与“头部市场”竞争，蔡学飞表示，“2000元价格带的高端白酒除了茅台与五粮液可能支撑销量，其他的酒企大多品牌力不足。今世缘的V9更多的实际意义是作为一种形象产品，也就是说并不是以销售为导向，更多的是今世缘在消费升级趋势下拉升品牌形象的一种策略，同时，也是今世缘下一步进行高端产品占位的一种举措，是一种尝试性的新产品，它本身并不贡献销量，更多是作为话题性传播性的一个产品。”